持续迭代创新 华大基因处在价值洼地

时间： 2023-11-08 02:22     浏览量：554

近日，基因测序行业龙头公布三季报，在行业整体承压下，华大基因下滑幅度有所收窄。

10月27日晚间，华大基因披露了2023年三季度业绩报告。前三季度，实现营收31.43亿元，实现扣非净利润8653.80万元；单季度营收10.72亿元，实现扣非净利润3050.32万元。

在行业增速普遍低迷的背景下，华大基因主动出击，通过延伸业务服务链条助推“量增”；与此同时，作为头部企业，华大基因拥有持续创新迭代能力与成本优势，在行业底部期抗压力更强，将进一步凸显其核心竞争力。

延伸业务服务链条助推“量”的增长

华大基因旗下有生育健康基础研究和临床应用服务、肿瘤防控及转化医学类服务、感染防控基础研究和临床应用服务等核心板块。

然而，作为公司核心业务之一的生育健康板块，市场普遍担忧受相关出生率下降冲击。根据国家统计局数据，2022年全年出生人口956万人，人口出生率仅为6.77‰，是从1950有统计数据以来，出生人口首次跌破1000万。

在以上大背景下，华大基因管理层提前进行业务布局，从二级防控体系向一级防控体系、三级防控体系拓展，通过延伸业务服务链条助推“量”的增长。

在一级防控体系，华大基因聚焦于单基因遗传病筛查，基于成熟的单基因遗传病筛查模式，公司积极布局地中海贫血基因扩展性携带者筛查，目前已实现快速增长。今年8月，公司推出200+种显性单基因病无创产前检测，进一步防控出生缺陷，在技术层面实现全球领先。同时，公司持续加大入院及政府民生项目参与力度，在长沙、广东和河北等多地积极开展政府民生项目筛查。

在二级防控体系，无创产前基因检测目前已成为产前筛查最重要的检测技术，并逐渐在全社会普及，虽然出生人口的下降一定程度上影响了该业务的增长速度，但随着各地无创产前基因检测纳入医保，以及华大基因逐步推广政府民生项目，未来无创产前基因检测业务仍有一定的增长空间。与此同时，公司不断对检测技术进行升级迭代，实现了在全球范围的技术领先，而升级版无创产前基因检测技术转化率的大幅提升也进一步确保了华大基因在业内的领先地位。

在三级防控体系，公司聚焦于新生儿疾病筛查，并顺应国家相关政策倡导提前做了布局，提早开展新生儿多种单基因病无创产前检测，例如公司基于遗传性耳聋的基因检测配合听力筛查已成为三级防控重要手段，目前公司新生儿基因筛查业务已全面成熟，并在全国各地相应医疗机构实现入院，为新生儿提供全面基因检测服务。新生儿疾病筛查有望成为公司生育健康板块的重要增长方向。

持续迭代创新叠加成本优势构筑新壁垒

在行业增速普遍低迷的背景下，拥有持续创新迭代能力与成本优势的头部企业华大基因抗压能力将会凸显。

一方面，华大基因拥有持续迭代创新能力，换来新的增量。

以公司另一个核心板块肿瘤防控及转化医学类服务业务为例，公司持续迭代创新，公司于2014年推出了泛癌种多基因检测产品—华梵安™肿瘤个体化诊疗基因检测项目，并已完成多次迭代升级，累计为数万名肿瘤患者提供精准的检测服务目前，华梵安™可覆盖与实体瘤相关的688个基因，全面检测存在于胚系和体系的点突变、小片段插入缺失、CNV和基因融合等变异类型，以及进行MSI和TMB分析，助力肿瘤精准诊断、用药和临床研究。

事实上，公司在半年报的数据就已得到验证。2023年上半年，华大基因肿瘤防控及转化医学类服务板块收入2.18亿元，同比增长38%，毛利率同比提升7.33个百分点，两项数据增速均居于五大业务板块之首。

另一方面，公司核心产品存在成本优势，在行业集体遭遇集采压力下或更具价格竞争优势。

华大基因推出的肿瘤NGS产品，基于国产自主基因测序仪快速、灵活、超高通量的特点，结合日益扩大的基因组数据库平台作为支撑，使得公司在测序领域能够实现成本可控，产品价格具有市场竞争力。

2023年8月发布了全新tNGS检测产品，即PTseq呼吸道感染病原微生物靶向高通量基因检测，该产品依托国产自主测序平台、专利引物设计系统及独有污染校正算法，基于tNGS技术进行检测，同时具备测序技术的广谱性优势和多重PCR技术的高灵敏度优势，兼具检测性能与高性价比，检测范围覆盖268种靶标，不仅涵盖95%以上的呼吸道感染常见核心病原体，同时可进行重点耐药基因和毒力基因的鉴定，全方位助力个体化抗感染治疗方案的制定，降低耐药发生风险，助力感染精准诊疗。需要指出的是，疑难危重的感染疾病诊断由于价格昂贵使得相关产品普及差，华大基因有望打破这一局面。

现金储备丰富，出海与新业务或是另一大亮点

华大基因现金储备丰富，这或给公司寻找新增量提供良好的“安全垫”。数据显示，前三季度公司现金类资产超55亿元，经营活动净现金流超9亿元。

前三季度，公司与沙特Tibbiyah合资成立的独立临床实验室开业；公司与泰国、巴西、阿根廷、智利和塞尔维亚等国的医疗机构、科研院所等合作方达成多项合作意向并签订协议，进一步促进了公司精准医学技术在全球市场的推广应用。

与此同时，公司在拥有渠道优势下，新业务或其业务增长另一个亮点。

根据半年报，华大基因目前已与超过500家三甲医院建立业务合作关系，而其合作的所有医疗机构总数达2300多家。华大基因已成功测试运行了多家肿瘤高通量测序实验室，此外，致力于肿瘤复发监测的华见微肿瘤MRD定制化检测已经在北京、上海、广州等地部分核心医院实现临床覆盖。

在上述渠道优势下，公司又再进一步拓展新业务。华大基因进一步开拓了新的领域，从原来聚焦于生育健康、肿瘤防控、传感染防控到进一步开辟慢病人群的疾病防控，包括心血管、脑血管、认知障碍、退行病变、药物筛查等，上述领域未来市场需求正在逐步增加。

综上，华大基因通过延伸服务链条助推量的增长，同时其持续迭代创新能力叠加成本优势又进一步构筑了其核心竞争壁垒。因此，华大基因投资价值值得期待。